Luego que Standard & Poor’s (S&P) bajara la clasificación de riesgo de Codelco desde una nota «AA-» a «A+» por la presión que está significando el menor precio internacional del cobre a la calidad crediticia de la cuprera estatal, se abrió un flanco de discusión por el «ambicioso plan de inversiones a 2019» -como señaló S&P- que lleva adelante la minera. Este en un inicio estaba planificado por US$ 25 mil millones, pero a la fecha ya se ha recortado, alcanzando unos US$ 21 mil millones.
La rebaja de la entidad clasificadora dejó algunas interrogantes en la industria: qué tan real será el supuesto deterioro de acceso a financiamiento que tendrá la estatal en los mercados internacionales y, como consecuencia de lo anterior, si esto podría ser un factor de alerta para que Codelco se abra a revisar su plan de inversión.
La estatal responde
Frente a todas estas interrogantes, la estatal es enfática en señalar que «el downgrading que hizo S&P forma parte de su revisión de las clasificaciones de riesgo de toda la industria por la caída del precio del cobre. A pesar de lo anterior, Codelco sigue contando con la clasificación más alta de su rubro, muy por sobre el investment grade (grado de inversión), lo que representa una ventaja en términos competitivos al momento de requerir financiamiento adicional».
Además, en la cuprera recalcan que tienen «asegurado el financiamiento del programa de inversiones para el año 2016 y la necesidad futura de mayores recursos dependerá de la evolución de sus proyectos estructurales».
Con todo, ante cuestionamientos por su «ambicioso» plan de inversiones quinquenal, en la estatal justifican que «se trata de una cartera demandante, pero a su vez necesaria para asegurar la sustentabilidad de Codelco y su aporte de riqueza al país en el largo plazo».
Escenarios de revisión
En Standard & Poor’s destacan que podrían elevar la clasificación de Codelco si la presión sobre los coeficientes de apalancamiento o leverage se suavizan, ya sea debido a mejores precios o si el Gobierno decide inyectar más capital en 2016 y 2017, con lo que la relación deuda-EBITDA vuelve al rango de cuatro o cinco veces.
Asimismo, amenazan que podrían seguir bajando la clasificación si la liquidez continúa débil, los precios del cobre continúan persistentemente por debajo de US$ 2,1 por libra; si hay ausencia de medidas de mitigación, como la reducción de gastos y falta de capitalización por parte del Gobierno.
( El Mercurio )