Venda o se asocie, la era de Julio Ponce al mando de las sociedades Cascada parece haber terminado. Oro Blanco anunció el jueves la contratación de Itaú Argentina, matriz del equipo de M&A del gigante latinoamericano, para buscar oportunidades de negocios las que incluso podrían considerar su salida de la propiedad. Si bien el actual controlador estaría interesado en buscar un socio, lo cierto es que cualquiera sea la fórmula implicará alcanzar un acuerdo respecto del real valor del SQM, o lisa y llanamente el precio de Soqui sin Ponce.
Desde la llegada de Guilisasti, la serie B de la minera no metálica sube más de 20%, anticipando con esto el cambio en la propiedad. “Creo que hay una voluntad de todos en SQM y en la Cascada de iniciar una nueva era. Y eso hay que profundizarlo y hay que ir viendo las distintas alternativas. Naturalmente que esto va a generar mucha especulación para el mercado, y hay que ser cuidadoso de todas las alternativas que vayan emergiendo”, dijo en entrevista con PULSO Rafael Guilisasti al día siguiente de asumir, y agregó que todas las posibilidades, incluida la venta de las compañías, estaban siendo analizadas.
El viernes los papeles de SQM subieron 4,41%, su ADR 5,62%, mientras que Norte Grande, Oro Blanco y Nitratos escalaron 21,05%, 19,5% y 17,07%, respectivamente. Sin embargo, los valores del viernes aún estarían por debajo de los múltiplos que Ponce tiene en mente.
Si bien el ADR cerró la semana en US$19,74 por papel, la cifra que reflejando el ruido producido por la investigación de financiamiento ilegal de la política y el arbitraje con Corfo por el Salar de Atacama (representa 39% de sus ingresos).
De hecho, la compañía privatizada en los años 80 sigue siendo la más castigada entre los otros productores de potasio a nivel mundial. Desde la caída del cartel ucraniano en 2013, el ADR registra pérdidas por 47,51% (sólo superada por Uralkali con -57,04%), seguida por Israel Chemichal (-43,53%), Mosaic (-38,32%), Potash( -29,47%), K+S (-7,31%), y Agrium (+7,06%).
Por eso es que cercanos a Ponce señalan que de desprenderse de la propiedad, o de parte de esta, sería a un valor de entre US$25 y US$30 por papel, dato que el mismo empresario considera como “libre de ruidos”; y al que debe sumarse que la operación, que en concreto involucra a Pampa Calichera, deberá considerar un descuento holding de 0 (el jueves era de 31% sobre SQM).
Es decir que en el rango medio Calichera-A pasaría de los $360 del viernes a unos $650 por papel, lo que implica un upside de al menos 80%. Sin embargo, no son pocos los expertos que consideran que existen una serie de contingencias en el subyacente que dificultarían alcanzar esos ratios. Con todo, los US$930 millones que Calichera – 88,64% propiedad de Oro blanco y 10,07% de Potasios – vale hoy en bolsa no refleja el valor de la transacción, dicen traders consultados.
De hecho, el precio de consenso entre los analistas encuestados por Bloomberg es de US$23 para el ADR de SQM, con el 38,8% de éstos recomendando comprar, un 46,2% mantener y un 23,1% vender.
Al menos tres meses llevaban las compañías en búsqueda de un asesor financiero que se encargue de la transacción. Algunos bancos del hemisferio norte habrían desistido de participar a raíz de la investigación que afecta a la empresa por supuesto financiamiento irregular de la política. En reuniones con candidatos se conversó de aspectos como el perfil de los eventuales socios o compradores, pero también sobre rangos de precio a conseguir. Y a pesar de haber entregado el jueves el mandato, cercanos a la compañía comentan que probablemente en abril podrían tener novedades respecto de los interesados y las distintas fórmulas de la transacción.
Respecto de los candidatos, el nombre de Israel Chemichal es conocido para Ponce, pero también se especula con el interés de PCS, compañía canadiense que tiene el 32% de la minera no metálica pero que mantiene tensas relaciones con el actual controlador.
Consultados por PULSO, desde la firma señalaron que “el director de comunicaciones de Potash, Randy Burton, dice que no se van a referir al tema”. ( Pulso)