Cobre: El precio de largo plazo y presupuesto nacional

cobre laminas hombresCon los datos a la vista, posiblemente el mejor método disponible para estimar el precio de largo plazo es el de precio incentivo, el que estima el precio que requiere cada mina en el mundo, con una rentabilidad determinada, para entrar en producción de acuerdo con los datos disponibles sobre sus reservas, costos, leyes, recuperaciones, etc.

De esta manera, para satisfacer la brecha entre la producción y la demanda van entrando en producción sucesivamente los proyectos que requieren menor precio, quedando para los años siguientes los que requieren un precio mayor.

Es un método muy intensivo en datos ya que se necesita información de cerca de 500 proyectos mineros del mundo. Parte de esta información la tiene la empresa Wood Mackenzie.

Estudios de diversas entidades que aplican este método señalan que en 2035 el precio para satisfacer la producción, considerando un aumento conservador de la demanda, 1,89% anual en los próximos 20 años, sería superior a 350 c/lb en moneda 2014. Este aumento contrasta con el crecimiento de la demanda mundial desde 2003 a 2014 de 3,1% anual promedio.

Ahora, si el crecimiento de la demanda fuese inferior a esta cifra, obviamente el precio promedio sería también inferior, pero la rentabilidad debiese mantenerse, lo que proporciona información sobre los costos.

Por supuesto que para la industria y para el gobierno de Chile no es lo mismo que el precio de largo plazo sea 300 c/lb en vez de 200 c/lb, aunque la rentabilidad se mantenga, ya que la cantidad de dólares en utilidad es un tercio menor con este último precio.

Con la información actual las principales empresas productoras de cobre de mina del mundo, incluida Codelco, incluso después de la caída del precio experimentada en 2015, estiman la rentabilidad de sus proyectos con un precio futuro de 280 c/lb o superior.

El Gobierno y el Parlamento del país pensaron que el promedio del precio que estimó el Comité de Expertos del precio del cobre en julio 2015 para los próximos 10 años fue excesivamente alto (298 c/lb), ya que este precio influye en el presupuesto 2016. Ello ocurrió porque a fines de julio de este año, cuando la estimación del Comité ya había sido realizada, comenzó a emerger que el precio del cobre en los próximos dos a cuatro años sería sustancialmente inferior a lo que estaba pensado. Efectivamente, si la estimación del precio de los próximos 10 años por parte del Comité de Expertos se hubiese hecho en septiembre en vez de julio, es probable que el precio estimado hubiese sido más bajo que los 298 c/lb, posiblemente entre 5 y 10% menor. Una cifra importante.

Hay que agregar en general, sin embargo, que mucho más incidente que el precio en el presupuesto fiscal del año siguiente es la estimación del costo de producción en dicho año, el que no está determinado por el Comité de Expertos sino por la misma Dirección de Presupuesto, en base a información proporcionada por la Comisión Chilena del Cobre y por Codelco. La posibilidad de cometer un error significativo en la estimación del costo es mucho mayor ya que este corresponde a un solo año (el siguiente), y no al promedio de largo plazo.

Profesor ayudante del curso: David Peters.Próxima publicación de este curso: sábado 28 de noviembre.

( El Mercurio )

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