Dos fueron los hechos que sacudieron los bonos de Codelco que se transaron en el mercado secundario internacional ayer. Por una parte, la reducción del plan de inversión con miras a 2018 y la decisión del Gobierno de aplazar la capitalización de la minera a la espera de nuevos antecedentes.
El presidente ejecutivo de la estatal, Nelson Pizarro, informó el lunes que la inversión de la minera estatal sería inferior a los US$25 mil millones estimados con anterioridad, siendo más cercana a US$22 mil millones-US$21 mil millones. Así, el recorte anunciado es del orden de US$4.000 millones, lo que se explica en gran parte por la reformulación del proyecto Andina 244, que incluía inversiones por US$6.800 millones.
Respecto de la capitalización, el ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, dijo ese mismo día que “hemos solicitado antecedentes adicionales para decidir el monto final”. En todo caso, de inmediato precisó que “Codelco es la empresa más importante del Estado, siempre la vamos a apoyar (…) Queremos capitalizar Codelco para que mantenga un balance financiero sano de manera que pueda acceder a financiamiento a tasas convenientes”.
Sin embargo, los inversionistas parecen haberse quedado con la primera parte de la sentencia. Entre los bonos en dólares que transaron ayer, el más afectado fue el que vence en 2036. El spread con el instrumento libre de riesgo concluyó ayer en 272,8 puntos desde los 261,6, producto de que la tasa de interés exigida por los inversionistas pasó de 5,49% a 5,59% en un día.
Los otros bonos de menor duración también vieron movimientos en esa dirección. El papel con vencimiento en 2025 concluyó ayer con un spread de 268 puntos desde 258 puntos, luego de que la tasa de interés culminara en 4,63% desde 4,56%. El bono a 2024 tuvo un impacto más acotado, pues el diferencial con el instrumento libre de riesgo aumentó de 248 puntos a 256 puntos, con una tasa que cerró ayer en 2,81% desde un 2,79% previo.
David Wilson, de Citi Research, comentó que “con el presupuesto menor a los US$25.000 millones que querían originalmente van a tener dificultades y (en Codelco) suenan muy optimistas con su pronóstico de producción y con alcanzar sus objetivos de producción”.
Paul Gait, analista de Sanford C. Bernstein, sostuvo que “Codelco está hacienda lo correcto, pero el único problema es que lo debieran haber hecho antes y deberían recortar de manera mucho más dura. Producir más cobre hoy en día es entregar un legado finito y escaso, esencialmente gratis. Las únicas toneladas que no puedes vender en el futuro son las toneladas que ya vendiste en el pasado y no se gana nada acelerando la producción en el actual ambiente de precios”.( Pulso)