Poco transada, pero altamente volátil, SQM-A es el centro de atención por estos días. A pesar de mover sólo $915 millones en el año, el mercado tiene puestos sus ojos en el título debido a la “defensa” que Pampa Calichera parece estar haciendo.
Las especulaciones surgieron el pasado 29 de julio, cuando la acción cayó cerca de un 30% con apenas $900 mil transados, llegando a $12.000 por unidad. Si bien el papel es capaz de sufrir fuertes variaciones con bajos montos, el día siguiente anotó un alza de 36,5% con $500 millones en operaciones, equivalente a casi la mitad del volumen de este 2015.
Ayer Calichera informó que el 30 de julio adquirió papeles SQM-A por más de $461 millones a través de EuroAmerica, comprando gran parte de los $176 millones que vendió Santander y los $268 millones que enajenó IMTrust, transacciones que llevaron a la acción a cerrar en $16.385.
La problemática al interior de las sociedades cascada que forman parte de la cadena de control de SQM, es que la serie A de la minera no metálica está constituida en prenda a favor de los acreedores, por lo que una caída de proporciones pone en riesgo el cumplimiento de los covenants.
A marzo Calichera tenía constituidas 31 millones de acciones SQM-A por el bono emitido en 2007, por el cual debe mantener garantías en relación de 3/1, equivalente a US$750 millones. Sin embargo, el alza del tipo de cambio y la caída en los papeles ha hecho variar la cifra. Los títulos en garantía que a marzo valían US$809 millones cayeron a US$561 millones el 29 de julio, cuando el papel serie A se desplomó a $12.000.
Lo mismo sucede con las garantías por el crédito a Scotiabank, que descendió a US$215 millones desde los US$310 millones de marzo.
Ese día la pérdida de valor fue brutal. En sus estados financieros consolidados Norte Grande informa que posee 54 millones de papeles serie A en prenda, que a marzo valían US$1.504 millones. No obstante, el 29 disminuyeron a US$983 millones, día en el que además el dólar observado -usado para el cálculo de los ratios- cerró en $664,5, muy por sobre el $626,58 del cierre del primer trimestre.
A esto, se suma que la cantidad de papeles disponibles para constituir nuevas prendas ha ido disminuyendo. Según Humphreys, a diciembre de 2014 se contaba con 3.491.239 acciones extra de Soquimich Serie A, equivalente a US$87 millones al cierre de junio.
Por ello es que en el mercado se encendieron las alertas. La bolsa suspendió en dos ocasiones las transacciones, y la Superintendencia de Valores y Seguros solicitó información a las corredoras respecto de las transacciones y los corredores.
Sin embargo, cercanos a Julio Ponce aseguran que las compras realizadas no son una defensa del valor del papel, sino que el precio que ha estado marcando está subvalorado, ya que el premio debiera ser de 100% respecto de la B (cerró ayer en $9.216,1), por lo que las recientes adquisiciones representan una oportunidad de negocio para Calichera.
Varios corredores de bolsa explican que “Calichera sube el precio para que no afecte las garantías que tienen las empresas aguas arriba. Hoy el descuento de SQM-B respecto de la serie A es de 80%, claramente no hace sentido, pues aceptable podrían ser niveles de hasta 50%”.
Ayer Soqui A cayó 1,19% hasta los $16.205 por papel, lo que implica que las garantías informadas a marzo en el bono pampa llegan a US$742,8 millones, y por el crédito a Scotiabank US$285,5 millones.( Pulso)